De nuevo el Financial Times le dedica la primera plana a la crisis económica, aunque las revueltas en Londres ocupan un lugar destacado.

(traducción literal del articulo de portada el Financial Times en su edición de 9 de agosto de 2011)

Ls acciones americanas cayeron en el mayor descenso desde la crisis, provocado por el miedo de los inversores que rehuyeron de las acciones para tomar refugio en la deuda gubernamental.

El Banco de América cayó un 23%, Citigroup un 22% y Morgan Stanley un 15%, en lo que se ha venido a llamar "el lunes negro". El S&P concluía la jornada con una caída de más del 6%.

El DAX alemán y el CAC Francés se convirtieron en los primeros grandes mercados europeos en entrar en un escenario bajista después de caer más del 20% desde sus máximos.

El chapuzón se produjo después de que el Banco Central Europeo destinase billones de euros para la compra de deuda italiana y española haciendo descender de forma pronunciada sus costes de devolución de intereses, dándole un pequeño respiro.

El Presidente Barack Obama fracasó en su intento de calmar a los mercados. Dijo que la bajada de rating de EEUU no se debe a que Standard & Poors dude de la solvencia de EEUU, sino de la habilidad del sistema político para actuar. "No nos preocupa lo que cualquier agencia de calificación pueda decir. Nosotros siempre seremos un país de triple A"

A pesar de la bajada de rating, la deuda americana fue uno de los grandes beneficiados. El bono a diez años descendió24 puntos básicos, hasta el 2,32%, su nivel más bajo desde enero de 2009.

"La economía americana necesita estímulos fiscales y creíbles medidas de ajuste a medio plazo. De momento no tiene ningún", dijo Sushil Wadhawani, fundador de eponymous Hedge Fund y miembro del comité de tasación de interés del Banco de Inglaterra. "Esto podría socavar el riesgo de los activos y el crecimiento global"

Jim Leaviss, de M&G, uno de los mayores grupos inversores en deuda europea llamó a la bajada de rating de EEUU como "el final para el Imperio del momento".

El DAX cerró un 5% más bajo, el CAC un 4,7% y el FTSE100 de Londres lo hizo en un 3%. El S&P cerró un 6,66% por debajo de 1119, su peor caída desde diciembre de 2008. El barril de Brent cayó casi $7 hasta los $102,70.

"Europa está aún en verdadero peligro" dijo Steve Wood, Chief Market Strategic de Inversiones del Russel. "La bajada de rating tiene consecuencias politicas en USA a largo plazo, pero en Europa es un riesgo inminente. Es algo de hoy mismo".

Grecia se convirtió en uno de los primeros mercados que impusieron restricciones para ponerse corto, empezando desde el martes, una táctica familiar desde la crisis financiera del 2008.

Al igual que sucediera en 2008, se ha vuelto a prohibir las posiciones cortas en Francia, Italia, España y Bélgica. Nuestros políticos se vuelven a poner la capa azul con la "S" de super heroes para surcar los cielos de los Mercados financieros y frenar las más perversas tácticas especulativas de aquellos que sólo quieren hundir nuestras naciones.

Esta prohibición es temporal y se supone que busca frenar las caídas descontroladas de los últimos días. En principio y por la Ley de oferta y demanda, si consiguen frenar a la oferta el precio subirá, devolviendo así la tranquilidad en los mercados.

Lo triste es que nos siguen vendiendo la burra como quieren. Para empezar, creo que una amplia mayoría estará de acuerdo conmigo cuando afirmo que nuestros políticos hace tiempo que dejaron de "tener una gobernanza real en el mundo financiero" (palabras de Felipe González). Y segundo, posicionarse "corto" en los mercados es una herramienta especulativa tan habitual como posicionarse largo.

Con esto quiero decir que, cuando vemos que la UE adopta una medida reguladora como ésta, es obligatorio hacerse la pregunta de en que medida podria beneficiar a los grandes capitales.

La prensa inglesa, en la edición del Financial Times, se hace eco de esta medida y la destaca su portada de hoy.

(Traducción literal del artículo de portada del Financial Times de su edición de 12 de agosto de 2011)

"La unión europea dividida por la prohibición de las posiciones cortas"

Francia, Italia, España y Bélgica han prohibido la operativa a corto por un plazo de 15 días como respuesta a la aguda caída de los precios en esta semana, aunque fracasaron en la conveniencia reguladora en otras zonas de la Unión Europea.

La prohibición de tan controvertida práctica-donde los inversores ganan si los merados caen-tendrá efecto desde esta misma mañana. Otros mercados como el de EEUU o el de UK dijeron que no tienen planes de acogerse a dicha medida.

Jean Pierre Jouyed, Jefe de AMD, Agencia reguladora francesa, dijo el jueves por la noche:"los cortos querían probar la resistencia francesa y esta es nuestra respuesta, coo siempre muy determinada y será así para todos aquellos que nos quieran probar".

El anuncio representa una victoria parcial para el nuevo marco regulatorio de la UE-ESMA-que ha buscado evitar las descoordinadas acciones que barrieron a todo el mundo después del 2008 y del colapso de Lehman Brothers. Grecia y Turquia acaban de imponer también esta misma semana restricciones a las posiciones cortas.

Los índices globales han subido antes del anuncio ya que extendió que se tomaría dichas medidas reguladoras.

Ls acciones en Londres, Paris y Frankfurt cerraron al alza un 3%. El S&P500 lo hizo un 4,6% después de su nivel más bajo desde las últimas protestas por el desempleo de abril proporcionando algo de tranquilidad a que la economía no entrará en una recesión de doble dígito.

Los reguladores de la UE dijeron que actuaron para "restringir los beneficios de los que los habían obtenido difundiendo falsos rumores" en un momento en el que la volatilidad de los mercados ha puesto de los nervios a muchos inversores.

Los rumores de que el gobierno francés estaba a punto de sufrir una bajada del rating ha sido negada finalmente, tanto por las agencias de rating como por el gobierno, pero ayudaron a que las acciones de Sociêtê Gênêrale bajasen un 15% el miércoles y un 9% el jueves para recuperarse en último momento un 4%.

En cualquier caso los académicos que estudiaron las prohibiciones del 2008 dijeron que las de ahora podrían fallar.

"Es la peor cosa que se puede hacer ahora mismo. Esto podría ser una señal de que los mercados sufren algún mal fundamental" dijo Abraham Lioni, profesor de Edhec business School en Francia.

La imposición de restricciones vinieron después de una serie de acciones discordantes. El Franco suizo subió rápidamente después de que el Banco Nacional de Suiza rechazara la norma que vinculaba su moneda con el euro en un intento de debilitarla después de que rozara sus niveles record con respecto al dólar.

Tomas Jordan, vicepresidente de SNB dijo que intervenciones más profundas era posibles, intensificando la especulación, el banco debe considerar controlar el capital.

Interesante articulo que lei ayer en Financial Times de Anthony Bolton, Presidente de inversiones en Fidelity International and manages the Fidelity China Situations Funds.En esencia viene a sostener la tesis que en algun que otro post de la Revista de Trading he compartido: que los mercados estan mas en un escenario alcista que uno bajista.

Me he animado a traducirlo y aunque las traducciones no sean muy fluidas, creo que se entiende. Aqui os lo dejo:

"Mantén tus posiciones en un mundo con dos velocidades"

Mi visión durante mucho tiempo ha sido en que vivimos en un mundo con dos velocidades. Las diferentes tasas de crecimiento de las economías desarrolladas y las de en vías de desarrollo, ha convertido a los países emergentesl en mercados con un mayor atractivo de inversión.

El crecimiento, principalmente EEUU y Europa, continuará conteniédonse gracias a los intentos de los gobiernos de restaurar la salud economica a base de emision deuda soberana, la cual se ha disparado durante la crisis financiera.

En estos países, donde aun se recuerda el sobreapalancamiento y el mercado inmobiliario continua débil, aun no encuentro tasas de crecimiento más allá del 2%, lejos de las del 3-4% que se mantuvieron en el pasado.

Pero los mercados emergentes no pueden pensar que un menor crecimiento no les afectará, particularmente a aquellos que dependen de las exportaciones y de los precios de las materias primas. Sin embargo, en un contexto global de bajo crecimiento, su relativo mayor crecimiento las convierte en opciones muy atractivas.

Muchos analistas hablan de nuevas caídas y del regreso a una recesión en el mundo desarrollado. Yo pienso que esto difícilmente sucedera con el telón de fondo de bajos tipos de interés. Existe una ausencia de las condiciones necesarias que normalmente preceden a las recesiones.

De hecho, la mayoria de los modelos de predicción de recesiones que me han ayudado en el pasado, me siguen indicando que la posibilidad de una nueva depresión es baja.

Por lo tanto, ¿Qué deberían hacer los inversores en las condiciones tan extremas de los mercados de estas ultimas semanas?

Primero, nunca subestime la habilidad de los mercados para confundir a los inversores. Si los mercados simplemente repitiese patrones pasados, los inversores los anticiparían cada vez mejor adelantandose a los movimientos. La mayoría, por definición, no puede predecir los mercados de forma satisfactoria.

Segundo, la cantidad de dinero invertido en el corto plazo se ha incrementado significativamente en los últimos años. Creo que estos flujos magnifican los movimientos de los mercados y producen una fuerte volatilidad a corto plazo. Simplemente, me temo que nos tendremos que acostumbrar a que los mercados tendrán mas volatilidad que en el pasado.

Si los inversores no pueden tolerar esa volatilidad, quizás no deberían tener activos. Sin embargo, la mayoría del sentimiento tecnico y de los indicadores que observo sugieren que no es tiempo de sacudidas del mercado pero si tiempo de mantener posiciones.

Cuando se haga una retrospectiva de la situacion, creo que los inversores verán que los movimientos de esta semana han presentado uno de los escenarios más atractivos para una operativa a largo plazo.

No creo que pueda añadir mucho al debate sobre la bajada de rating de la deuda americana por Standard & Poors, salvo que es la confirmación formal del deterioro de las finanzas de EEUU y eso no es una gran sorpresa.

Las bajadas de rating de las agencias normalmente confirman lo que los inversores ya saben. No creo que el relativo atractivo de los bonos americanos haya cambiado demasiado y de hecho  que tengo que decir que soy mucho mas optimista respecto al panorama económico americano que al europeo. El experimento del euro es un desastre financiero y no existe una fácil y obvia solución a los problemas de Europa.

Estoy de acuerdo con aquellos que afirman que un necesario primer paso es la recapitalizacion de muchos bancos europeos. Tambien se necesitaría algo del tipo Plan "Brady" que resolviese los problemas de deuda en esos paises. El tiempo que será capaz de soportar Alemania la factura de todo esto, ya es un tema cuestionable.

Pienso que no deberíamos descartar la posibilidad antes de que acabe la década, de renacimiento de monedas como el dracma, la lira o la peseta.

El problema con los mercados emergentes es que, hasta ahora, sus acciones no han despuntado demasiado y de hecho, tienden a tener un rendimiento más bajo durante periodos de riesgo.Creo que esto cambiará en los próximos años y continuaré esperando que el flujo de dinero de los inversores sigue yendo del mundo desarrollado hacia los países emergentes.

En particular, recuerdo que China, pese a sus retos, pinta como uno de los mejores lugares para invertir. A medida que mas me asiento en China, tengo una mayor visión de que su desarrollo relativo mejorará.

¿Qué más deberían buscar los inversores además de la atractiva exposición a mercados emergentes? Compañías que proyecten crecimientos estables en este mundo de bajo crecimiento serán, desde mi punto de vista, atractivas.

Esto incluye aquellas con fuerte presencia internacional cuyo YIELD sea superior al del bono gubernamental.

En un escenario de bajos tipos de interés, creo que esto podría ser de valor, y en cierta medida, rentable dentro de otras consideraciones.

En resumen, no veo ninguno de los signos habituales de peligro que marcan el final de una tendencia alcista. Podria sonar extraño (y quizás hasta temerario) seguir hablando de un mercado alcista después de las grandes caidas de las ultimas semanas, pero este sigue siendo mi punto de vista en la que preveo una recuperación de los mercados para las próximas semanas.